Una de las mejores maneras de ganar dinero a través de las inversiones, es mediante la selección de empresas que hagan crecer el capital de sus inversionistas. Pero esto también está atado a riesgos, de los que nadie se puede escapar. Por eso, a la hora de invertir en acciones es importante entender muy bien el negocio y sus fundamentos para comprender si la empresa cuenta con una ventaja competitiva o no. Una de las métricas que nos permite reconocer la calidad del negocio es el ROE, por sus siglas en inglés Return on Equity, es decir el retorno sobre el patrimonio, y en este artículo te explicamos de qué se trata, qué alertas tener en cuenta y cómo usarlo.
Antes de entrar en materia
Si estás acostumbrado a leer nuestros artículos, ya sabrás que una empresa es una organización que busca generar beneficios económicos para sus dueños. Ahora bien, por si no lo sabías existen empresas que cotizan en los mercados de valores y son llamadas empresas públicas, no porque le pertenezcan a un Estado (que podría darse el caso), sino porque cualquier persona con el dinero suficiente puede comprar una parte la totalidad de la empresa, tal como lo hizo Elon Musk con Twitter.
Si quieres saber más cómo está compuesta una empresa, puedes leer este artículo que donde lo explicamos con mayor detalle.
¿Y si quieres comprar una empresa?
Entonces, cuando quieres comprar parte de una empresa, lo que debes hacer es comprar sus acciones (para lo que ya estarás invirtiendo). En ese momento, pasarás a ser dueño de esa parte de la empresa de forma proporcional al monto invertido.
Ahora bien, la forma en cómo la empresa controle, invierta y utilice ese dinero (que forma parte de su patrimonio) debería ayudarle a crecer de manera sostenible en el tiempo a la vez que entrega beneficios a sus accionistas. Si no lo hace, entonces la empresa está destinada al fracaso. Por ese motivo, cuando compras acciones, tú como inversor buscas que la empresa maneje lo mejor posible ese patrimonio para que siga creciendo con el tiempo, a la vez que genera los tan anhelados beneficios económicos para sus dueños.
Pero primero demos un paso atrás y hagamos una pregunta ¿estarías dispuesto a comprar acciones de una empresa a ojos cerrados? ¿Y si te lo dice un Youtuber? (algunos lo hacen solo por eso). Aquí si queremos ser categóricos: nunca, jamás, deberías comprar acciones de una empresa (invertir en ella) con los ojos cerrados o porque se lo escuchaste a tu Youtuber favorito o a un influencer en cualquier red social.
Retomando, antes de invertir en una empresa deberías analizar muchas cosas, en este artículo queremos contarte sobre una de las más importantes. Nos referimos al beneficio neto que esa empresa es capaz de generar en función del patrimonio, esta métrica es conocida como ROE, y es un indicador directo de la eficacia de la organización para generar beneficios a partir del dinero invertido en ella.
¿Qué es el ROE?
Es un indicador o ratio que permite medir la rentabilidad financiera que la empresa es capaz de generar a sus accionistas. Ayuda a conocer cuánto rinde el capital (dinero) invertido en la empresa y si ese capital está dando los frutos deseados o, si, por el contrario, se deben realizar ajustes para asegurar su rentabilidad. Por lo tanto, mientras mayor sea este valor, mejor es para los inversionistas (ciertas condiciones aplican y lo veremos más adelante).
Matemáticamente es muy sencillo:
ROE = Beneficio (o Utilidad) Neto / Patrimonio Neto
Si la empresa un año fue capaz de generar un beneficio de 10 unidades (de la moneda que quieras), y su patrimonio es de 50 unidades, entonces el ROE será igual a 20%. Dicho de otra forma, de cada unidad de utilidad generada por el negocio, le corresponde un 20% a sus accionistas.
Veamos primero el patrimonio
Desde el punto de vista de la estructura de capital (también llamada a la forma como la empresa financia sus activos), el patrimonio es lo que la empresa le debe a sus dueños o accionistas controladores y que sumado a las deudas (pasivos) con terceros (de corto y largo plazo) es lo que permite el financiamiento de sus activos, de acuerdo a las reglas contables (Activo = Pasivo + Patrimonio).
Entonces, si la empresa asume deudas, obliga al ROE a aumentar y esto no significa tasas de crecimiento reales o un mejor desempeño de la empresa. En este sentido, el apalancamiento financiero, o sea, el hecho que la empresa se endeude para invertir es algo que debe manejarse con cuidado, por lo que para ello es importante siempre un equilibrio. Recuerda que el incremento de los niveles de deuda de una empresa también aumenta los riesgos.
Las utilidades
Este otro factor que influye en el ROE, por lo que se debe analiza muy bien. Contablemente muchos ajustes y cambios se pueden hacer con tal que, en el estado de resultados se obtenga una utilidad neta maravillosa. Pero también se puede analizar el flujo de caja libre que es capaz de generar la empresa. Esta es otra métrica complementaria que recomendamos analizar. Aunque financieramente hablando el Flujo de Caja Libre no es la verdadera utilidad de una empresa, indica la cantidad de dinero en efectivo con la que cuenta el negocio para distribuir entre sus accionistas o invertir sin afectar el flujo de caja operativo.
Sabiendo esto, podrías hacer otro ejercicio para calcular el ROE. Esta vez como la relación entre el flujo de caja libre de la empresa respecto de su patrimonio neto. ¿Qué resulta? Otro ratio, que también te puede dar una medida de rentabilidad financiera de la empresa.
Pero no nos desviemos. Estamos hablando ahora de cómo tenemos que estar muy atentos a la utilidad que estamos utilizando para el cálculo, ya que el beneficio neto obtenido a partir del Estado de Resultados podría ser ajustado en función de ingresos o egresos excepcionales durante el período del análisis, y lo por tanto el ROE podría verse impactado por dichos ajustes.
Entonces, ¿debo invertir si obtengo un ROE alto?
Por todo lo que ya te contamos, te invitamos a que no evalúes una inversión solo al determinar el ROE, este indicador debe ser complementado por otras métricas para determinar la verdadera salud del negocio. Debes también entender su estructura de capital, los niveles de deuda y para qué la están usando, sus márgenes operativos, EBITDA, niveles de solvencia y liquidez, beneficio por sus activos, flujo de caja libre, etc.
Además, tienes que entender que el ROE no es estático. Por el contrario, es variable en el tiempo y se ve influenciado por diferentes razones; por lo que es importante que cuando analices comprar la acción de una empresa como inversión, evalúes cómo ha sido la evolución de su rentabilidad financiera en el tiempo. De esta forma, te harás una idea de la capacidad que ha tenido la empresa para generar beneficio a sus accionistas.
Pero, ¿cómo saber si el ROE que obtengo es bueno o malo?
De entrada, podríamos a priori prever que un ROE entre un 15% y 20% ya es un buen indicador. No obstante, debes considerar las alertas que te comentamos antes. Sin embargo, la mejor manera de entender si el ROE que has determinado es bueno o no, es compararlo con este mismo indicador de otras empresas de su misma industria (nunca lo compares con el ROE de empresas de otros sectores). Es decir, si la empresa que analizas es del sector industrial, entonces compara el valor que obtuviste con el mismo parámetro de empresas del mismo sector. Así, podrás determinar si es que ese indicador es bueno o no (podrían haber otras mejores oportunidades por allí, pero eso lo dejamos para otro artículo: Costo Oportunidad).
En conclusión
El ROE, es uno de los principales, sino el primer indicador que debes evaluar de una empresa al momento de invertir. Será un indicador de qué tan eficiente es la organización para generar beneficios a partir del dinero invertido en ella, y por lo tanto esto podría estar alineado con las expectativas de crecimiento futuro. De esta forma, podrías utilizar el ROE para evaluar el potencial crecimiento que puede tener la empresa en el tiempo y utilizarla como un indicador para saber si la acción que quieres comprar está barata o está cara, pero eso lo dejaremos para otro artículo.
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